中国股权众筹不足不到位处河南众筹行业发展克服不足

更新时间：2016-08-10 17:01:29

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详细介绍

在创新、协调、绿色、开放和共享的发展理念下，在全面深化经济体制机制改革的历史大趋势中，中央政府已经在“双创”中发挥了更好的引导性作用。但是，由于发展时间较短，国内股权众筹的发展在职能界定、风险管控、融资方准

入、投资者保护以及监督管理等规范化方面存在不足，市场化发展的制度基础部牢固。

我国股权众筹平台按运营模式可分为凭证式、会籍式和天使式三大类。凭证式众筹是在互联网通过销售凭证和股权捆绑的形式来进行募资，出资人付出资金取得相关凭证，该凭证直接与创业企业或项目的股权挂钩，投资者享受股权收益

，但不成为股东，不享受所有股东权益。会籍式众筹是指在互联网上通过熟人或特定会员机构介绍，出资人付出资金，直接成为被投资企业的股东。天使式众筹是出资人通过互联网寻找投资企业或项目，付出资金或直接或间接成为该公

司的股东，一般出资人有明确的财务回报要求。天使式众筹通过互联网打破了筹资和投资的时空限制，是股权众筹模式的典型代表。

国内股权众筹发展的主要问题

从规模上讲，从2014年开始国内股权众筹的规模就已经超过欧洲，且呈现爆发式增长的态势，但是，受发展阶段、法律环境、征信体系、知识产权保护、社会认知等诸多因素的影响，股权式众筹平台在政策定位、商业模式、风险管控

等方面都未形成清晰的发展思路，在规范化发展方面存在5个“不到位”：

一是股权众筹在“大众创业、万众创新”战略的职能界定“不到位”。股权众筹目前仍然被界定为一种基于互联网技术的直接融资方式或是民间股权融资的互联网化，而没有将股权众筹提升至互联网+和“双创”的战略框架中来，将其

界定为“双创”市场化发展路径的基本方式之一。

二是股权众筹监管职责“不到位”。中国证券业协会在2014年12月已经出台了《私募股权众筹融资管理办法（试行）》征求意见稿，对平台的范畴、准入、融资、投资、运行以及风险管控等都提出了规范性措施。但是，该办法Zui大的

争议是由证券业协会来作为股权众筹的监督管理机构是否合适，这涉及股权众筹能否监管到位和有效监管的问题。由于涉及的内容分歧较大，至2016年2季度末，股权众筹融资管理办法尚未正式出台。

三是股权众筹平台风险管控“不到位”。第一，没有设立股权众筹平台的资本金标准；第二，没有明确股权众筹平台的核心地位，及股权众筹平台是一个信息中介还是可以成为信用中介；第三，没有明确股权众筹平台的风险处置机制，

特别是破产处置程序；第四，是股权众筹平台筹资失败、项目失败等的应对机制；第五是股权众筹平台自身的信息披露机制。

四是股权众筹平台融资方准入界定“不到位”。《管理办法》（征求意见稿）并没有设置股权众筹融资的期限及规模上限。这意味着大中型企业亦可以在股权众筹平台上进行融资，而股权众筹的本意是为了服务小微企业的融资。美国、

英国、澳大利亚等分别规定单个融资方在12个月内融资不得超过100万美元、250万英镑和200万澳元。

五是股权众筹平台投资方准入机制与权益保护“不到位”。在准入方面，《管理办法》（征求意见稿）认为合格投资者单个项目额度不低于100万元，或金融资产不低于300万元或过去三年平均收入不低于50万元，如此高的准入门槛必

将绝大部分投资者拒之门外，互联网金融和股权众筹的普惠性就不存在。在投资者权益保护上，投资者投资的期限及单个项目及总规模上限不做设置，这使得股权众筹的“小额”秉性被抛弃，同时将导致投资者潜在的投资风险将非常巨

大。国外对期限及投资规模等都做了限制。如法国规定每人每个项目投资不得超过1000欧元。

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